El Banco de España alerta de la recesión que asolará la zona euro por la guerra comercial y el Brexit

 

El Banco de España constata un "debilitamiento notable" de la actividad en "numerosas" economías de la zona euro en 2019, así como aumentos de la probabilidad de recesión debido a la intensificación gradual de fuentes de incertidumbre, como la tensión comercial entre Estados Unidos y China o el Brexit.

Así lo señala el organismo supervisor en un artículo analítico sobre el modelo de alerta de crisis para los países de la zona del euro, en el que constata aumentos de la probabilidad de recesión a través de los modelos que predicen el crecimiento del PIB en función de un conjunto de indicadores coyunturales de frecuencia mensual.

El modelo de alerta precoz se basa en cinco variables la evolución de las cuales puede denotar el surgimiento de desequilibrios macrofinanciera, como son el saldo por cuenta corriente, los costes laborales unitarios relativos ante el resto del área, el endeudamiento de los hogares y de las empresas y la prima de riesgo soberano.

El organismo explica que el deterioro de las perspectivas de evolución de la actividad a corto plazo ha venido determinada por la "intensificación gradual" de diversas fuentes de incertidumbre que afectan la economía global, como las tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China o las vicisitudes en torno al proceso del Brexit.

Sin embargo, apunta que el modelo que se ha utilizado no mostraba, con la información disponible hasta el 2018, un aumento de la probabilidad de recesión en 2019, lo que explica por qué estos factores de incertidumbre no tuvieron ese año una incidencia apreciable en las variables que capturan el riesgo de caída del PIB en el modelo.

En concreto, el modelo de alerta precoz de crisis apunta a un incremento generalizado para países de la probabilidad de recesión de la actividad a mediados de la pasada década, justo antes del comienzo de la gran recesión.

En comparación con las economías del núcleo de la zona euro, este aumento de la probabilidad de crisis fue mucho más acusado en los países de la periferia, donde se vio impulsado por un deterioro del saldo por cuenta corriente un aumento del endeudamiento del sector privado y un deterioro de la competitividad.

En varias de estas economías, la probabilidad de recesión previsto en el modelo se agudizó el 2011-2012, que coincide con los sucesivos episodios de crisis de deuda soberana. Con todo, las probabilidades de recesión se han moderado sustancialmente con posterioridad, hasta situarse en valores reducidos en la mayoría de países, aunque todavía superiores en algunos de ellos.

Entre los principales países de la UEM, los aumentos de la probabilidad de recesión entre los que fueron intervenidos durante la década pasada y en 2013 fueron moderados en Alemania, Bélgica o Francia. Sin embargo, España, Grecia, Irlanda, Portugal e Italia registraron incrementos de esta probabilidad más significativos.